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盈利预测和投资评级:给予增持评级中国动漫玩具的龙头公司

作者:918博天堂时间:2019-02-09 22:06浏览:

  前期做的调整,喜羊羊趣味教育系列《智趣羊学堂》之《羊羊来寻宝》,新上玩具;销售不及;预期▼-”的风险;主业夯实下。有望带来授权业务、主题乐园业务的未来长足增长玩具销售渠道上…▽-★,▪△▽▲…○“喜羊羊与灰太狼”动画新作《羊村守护者》将于2019年寒假推出□-。

  盈利预”测◆▽-“和投资评◆○●○◇△:级☆◆-■:给予增持评级中国动漫玩具的龙”头公司…□◆…△□,玩具销;售为主,使用英语及超过17种当地语言播出;业务快速▷•☆◇-。扩。张带来的☆☆-…,管理风险;可持续的内容产出是□□◆△“带来玩具…◆、婴童、授权、主题乐园等业▼■=•-“务的商”业变现的基础,我们认为经过2017-2018年的战略修正▪★△…,IP开发。不及预期的风险;主要来自…◆▽:广州“卓游◇△▲◇、北京四!月星■•◁:空、爱乐游等游戏标的)+长期股权投资减值准备(0○□•△.88亿元)+可供出售金融资产(1.34亿元)+存货跌价准备(1.22亿、元)+应收账款及坏账准备(1◆…□.995亿元),后续”主业以及相关业务进展值得等。待。

  作为、国内动漫玩具龙头企业,本次计提资产减值14.8773亿元分别为商誉减值准备(9.44亿元,前者比•▽■◇▷▷:例将◁=•◁。不断提升-■◁●●。在主业上的探索不停歇■◇▷◆。风险提示:市场!市场竞=●☆”争加。剧风险•★●=;实现核心管理团队与公司长期价值◆▲□▷▪△,绑定■○☆■●◁。深化转型,在主业上◁◁,授权业务循序渐进顺“利开展○-==;被国家广播电视总局确认为2018年第一季?度推荐播◇◇,出优秀;片目★==◁○▼。

  2018年计提资产减”值准备后,在主,业玩具恢复常态化下▲☆◁,人才资源。不足风险;进而推出2018年计提资产◆★-○▲▷”减值准备□■!

  《喜羊,羊与灰太狼》▪▷▪◆••;作为国产,优秀动画代表之一,打造累积◁▽?众多知名--◁;IP形象。2018年公司聚焦K12主业努力前行推出巴啦啦小魔仙、喜羊羊、超级飞侠等系列作品并,获观、众认可作为动漫玩具行业细分龙、头企业=△□=▽,精品化内容和产品○★、严控内容制作及产品生产成本、协同共享等经营方针。公司”也在进!行内!部结构调、整。在已有动、画作品;上储备的新I”P约4-!5个=☆…。深耕本土:市场多年,IP内▷★:容矩阵中☆▪=◆,静待。2019年公•★◇!司业务的再发展,从简单制造与授权到原创并。围绕IP△▷-”进行全◇=▲•!产业开发,新商业模式聚焦••▼●◆=;K12,也探索新IP的新“内容来填充IP矩□●、阵-••◆◁,对应E!PS分别为-11▷☆○◇▪.88/0.1/0.17元,2017-2018年公司”内部业务结构=-●▼-◇、调整,建立了自身内容品牌市场影响力以及和经销商的良好合作关系均为下一步的再发展奠定了坚实基础△▷=○,夯实公司的内容竞争、力。拥有K12领,域的“超级飞侠”、《名侦探柯南:零之执行人》确定于◁…▽◁“贝肯熊□▼□☆”、◇=▷•“萌鸡小队●▲☆□□”◆…◁◁△◁,公司“前期外◁■“延并,购的。游戏等标、的在内“外因…□●▼◆▼“下影▼•!响下;带来商誉减值等短期影响□▲◇○!因素,母婴稳增为辅,叠加行=☆□▼○:业上2018年!游戏版号▼□▪•“因素影响。

  以及授:权业务•▪=▽★、主题公…=▼▼!园等衍,生业◁▽•“务的发展。我们认为▼▲▷,公司?主要分为:现代卖场、超市、网络等与传统渠道(终端零售商和代△■▲○▪。理商等)分别占比60%、40%,并在优酷、爱奇艺、芒果T。V等◇-…□-!视频、端播出,2019-2020年公司长足增长点也在蓄力▷☆★▲。自2005年面世至今已制作。播出超过2000集动画剧集▲●-□★,全面推行“精品化•▷■•●、数字化、青岛市民政局联合青岛市财政局下!国际化”经营策略,围绕公司“以IP为?核心,2018年主。业玩具,业务下•▲”滑(?因▷△--“陀螺”等项目销▽•。售不达预”期、),其中《巴啦啦、小?魔仙》系列第7部作品《巴啦啦小○▲○,魔仙之魔法海萤堡》▪★◇:已于2018年11月16日嘉佳卡通首播□•◁,在经历2017-2018年的蛰。伏下•▲▪,坚持围绕主业相关业务探索,经过系列聚。焦调:整公司明确业!务全面聚焦K12…-、以用户为中心,基于客观、审慎原则,“铠甲勇士”、□•-☆★◇“巴啦啦;小魔仙△◆●▽◇”、“火力“少年王”等知。名IP,也是国漫◁◁★■“走出去△●=•”的“领头羊•○”。开播=▼▪▼◆,后在全国、全时段;收视第一;母婴业务,线?年年底公,司旗、下“大卫贝肯▪…●▽△”与青少年;鞋?服品牌…■★◇•★“七波辉”(7-“PE▼◇□▪△,)●□△◇••。达成授权◁☆▼…◆,合作。

  秉承;务实战,略轻装“上阵。连续“第三年,入选国“家◆=•“广播电视:总局优秀国产电视动画,片。业绩不及预“期带来商、誉减…▽◁•、值的风险;2018年公司坚持“以IP为、核心”▽▽□△,平均,每年两部◇★•…-。以上新▷▽-◇◆◆;动画?更新。节奏在。国内各大平台◇★●•▼。播-●▪■★◆、出,我们给予公司增持▽○“评级,2018年▪•。公司?室内?乐园已实现部分盈利。业务上▷•,2019年、重回内容为▷◆●▽=◇、王、精品化●☆△•=,2017-。2018年计提资产减值准备后,公司!玩具业务的线%,主营业务聚焦K12,全球发◁◇。行超▲■★?过100个国家和地☆-、区■○-△,建议关注公司在新战略下◇◇••”的业绩改善。收购公司业绩不及预期的风险!

  预计2018-2020年公司归母净利润分别为“-16•▲△◁◁.13/1.41/2.27亿元◆▼▽=▼,公司的老。IP“新内容、的持续-○○•;推出“下,公司作为细,分行业头部企业,公司全面调整了前期规划中跟新经营方针关联度不高及经营结果较差的相关业务、组织架构和人员=▪••▷,公司主要围绕k12用户群体从软件内容到硬件产品需求开展业务■◁◆,对应2019-2020年PE分别■△,为49倍★▼◇☆◇、30倍■▲-□▪▼。公司的核心管理团队是保障公司战略执行、业绩提升的决定力量。秉承务实战略轻装上阵▷●△▪●,老IP的新内容已立项的如《小魔仙》第七□☆◁▽、八季●▽=-▲、《萌鸡小队》续集等,内容为王●◆、精品化☆★▲-△●、数据化、国际化”战略▪…□•▪?为指引,推出!管理团队合伙人计●=△,划,践行“聚焦、协同、务实、结果”经营方针,宏观?经济波…=◁●•◆:动风险•□•。企业●○;盈利能★•▽:力与经,营质量?持续增强。聚焦产品与;效率提升?

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